債券の「利率3％」と「利回り3％」は同じ意味？

利率と利回りの違いは「割り算の基準」にある

どちらも％で表されますが、何を基準に割った数字かが違います。利率は、債券の額面（券面に書かれた、満期に返ってくる約束の金額）を基準に、1年分の利息がその何％にあたるかを示します。額面100万円で利息が年3万円なら、利率は3％です。

利回りは、実際に払った金額を基準にします。受け取るお金には、毎年の利息に加えて、満期に戻る額面と買値との差も含めて考えます。債券はいつも額面ちょうどの値段で買えるわけではないので、同じ債券でも、買った値段によって利回りは変わります。

よくある疑問

同じ「3％」でも、割る相手が違えば別の数字になるんですね。

額面100万円を98万円で買った例で利回りを計算

例として、満期まであと1年で、額面100万円・利息年3万円の債券を98万円で買えたとします。1年後に利息3万円を受け取り、満期には額面の100万円が予定どおり戻ってくる前提で、利回りを出してみましょう。

利率は3％のままでも、額面より2万円安く買えた分が上乗せされ、払った金額に対する割合は約5.1％になりました。利息だけを見ていると、この2万円が抜け落ちてしまいます。

比べるために、同じ債券を額面どおり100万円で買った場合も考えます。このときは差がないので、受け取るのは利息の3万円だけ。3万円 ÷ 100万円で利回りは3％となり、利率とぴったり重なります。2つの％がずれるのは、買値が額面から離れたときだとわかります。

利率が高くても利回りが低くなる買い方

今度は逆に、額面より高い値段で買った場合です。満期に戻ってくるのは額面までなので、額面を超えて払った分は戻りません。この戻らない分が利息の一部を打ち消すため、利回りが利率を下回ることがあります。満期に何が戻るかは満期に戻る金額についての記事でくわしく扱っています。

差の効き方には、残りの期間も関係します。満期の差額は、残りの年数でならして1年あたりに直して考えるのが一般的です。同じ差額でも、残りが長ければ1年あたりの影響は小さく、短ければ大きくなります。

債券の利回りを比べる前に確かめたいこと

ここまでの計算は、税金や経過利子、費用を含めない単純な例です。経過利子とは、最後に利息が支払われた日から買った日までの間に生じている利息分のお金で、途中の時点で債券を買うと、代金とは別に必要になることがあります。表示された利回りが、こうした要素をどう扱った数字なのかも見ておきましょう。

また、利回りが高く見えても、発行体がお金を返せなくなるリスクや、売り買いのたびにかかるコストは別の問題です。費用の見落としやすい点は購入手数料ゼロでも残る費用の記事で整理しています。

FPのひとこと

利率は債券に付いた名札のようなもの。比べるときは、買値と残りの期間を入れた利回りで見ましょう。リスクと費用は別に確認を。