債券中心の投資信託なのに、なぜ値下がりする？

債券ファンドの基準価額は何で動く？利息・時価・為替

債券ファンドは、国債や社債といった債券を中心に組み入れ、その利息を受け取りながら運用する投資信託です。ただ、基準価額（投資信託の値段）は、入ってくる利息を足し上げただけの数字ではありません。

ファンドが持つ債券は、そのときどきの市場での値段（時価）で評価されます。外国の債券であれば、それを円に直すときの為替も関わってきます。

たとえるなら、家賃収入のある部屋を持っているようなものです。家賃は入ってきますが、その部屋をいま売ったらいくらになるかという相場は、別の理由で上下します。家賃を受け取っていても、相場の下がり方のほうが大きければ、財産全体は目減りします。

よくある疑問

利息がもらえる商品なのに値下がりするなんて、どういうことでしょう？

金利が上がると、債券の値下がりが利息を上回ることも

基準価額を下げる大きなきっかけのひとつが、市場金利の上昇です。新しく出る債券の利率が高くなると、低い利率のまま決まっている手持ちの債券は、そのままの値段では買い手がつきにくくなります。その結果、固定利付債券（利率が最初から決まっている債券）の時価は、一般に下がる方向に動きます。

このとき、ファンドには利息も入っています。それでも、持っている債券の値下がり幅が利息を上回れば、差し引きで基準価額は下がります。「利息がある＝値下がりしない」とはならないのは、このためです。なぜ金利で債券の値段が動くのかは、金利と債券価格の関係を扱った記事でくわしく取り上げています。

影響の大きさは商品によって違い、金利の変化に敏感な商品ほど値動きが大きくなることがあります。一般に、満期までの期間が長い債券ほど、金利が動いたときの値段の変化も大きくなりやすいとされます。この敏感さの目安は満期が遠い債券の値動きを扱った記事で解説しています。

「国債中心」だけでは分からない、債券ファンドの確認点

債券ファンドを比べるとき、国債が中心か社債が中心かは入口にすぎません。値動きの性格を左右するのは、組み入れた債券の期間、発行体の信用力、通貨、そして為替ヘッジの方針です。

手がかりは目論見書（投資信託の説明書）にあります。表紙まわりの商品分類を見れば、主に債券へ投資するファンドか、国内・海外・内外のどこに投資するのかが分かります。為替ヘッジの有無などは、属性区分という欄に示されます。

同じ「債券ファンド」という呼び名でも、こうした中身が違えば、値動きのしかたは変わります。

債券ファンドは預金とどう違う？利息の部分と値段の部分

「債券」という言葉から、利息が付いて増えていく預金のようなものを想像する人もいるでしょう。けれども債券ファンドには、利息で増える部分とは別に、時価で値段が動く部分があります。言葉の響きだけで、預金と同じものとして扱わないことが大切です。

なお、個別の債券と債券ファンドも同じではありません。一般的な債券ファンドには、買った金額を満期に返すという約束がない点を、債券と債券ファンドの違いを扱った記事で確かめておきましょう。

FPのひとこと

「債券だから預金と同じ」と考えず、何を、どれくらいの期間、どの通貨で持っているかまで見てみましょう。